Penilaian Tahap Awal Perusahaan Teknologi Tinggi (Start-up)

STARTUP-FUTURE

Menghargai start-up, terutama pada tahap awal, merupakan tantangan mengingat kurangnya data historis dan banyak faktor tidak pasti tentang masa depan.

Inti dari metodologi ini adalah pengembangan kerangka evaluasi untuk penyesuaian individu dari koefisien beta yang berlaku untuk tahap awal start-up. Hal ini ditunjukkan dengan menerapkan metodologi untuk 16 tahap awal start-up di bidang bioteknologi, nanoteknologi, teknologi medis dan teknologi bersih, yang memberikan perbandingan yang mudah untuk ditangani dan dipahami dari berbagai pilihan investasi untuk investor tahap awal.

BERIKUT TAHAP-TAHAP PARA PENGUSAHA UNTUK MEMBANGUN  BISNIS START-UP 

 A. Investasi Tahap Awal

Madill et al. (2005), mengikuti temuan Harrison dan Mason (1992), mengidentifikasi aspek yang membedakan malaikat bisnis (BA) sebagai investor tahap awal dari investor lain. Besarnya investasi mereka lebih kecil dan lebih awal, ketika apa yang disebut "kesenjangan ekuitas" adalah yang paling signifikan. Sebagai perbandingan, kapitalis ventura (VC) menginvestasikan hanya 1% dari nilai investasi mereka di tahap benih (5% dari penawaran), 18% dalam tahap start-up dan sisanya diberikan untuk memperluas perusahaan (Meyer , 2006).

B. Penilaian Tahap Awal Start-up

Sesuai dengan Elnathan dkk. (2010), ada kelangkaan umum dalam penelitian tentang penilaian para ahli tentang perusahaan swasta. Lebih khusus lagi, ada ketidakcukupan tidak hanya dalam penelitian tentang faktor penentu penilaian dalam ekuitas swasta (Cumming dan Dai, 2011), tetapi juga terutama tentang BA dan keputusan investasi mereka (Paul et al., 2007).

mengarah ke kesepakatan potensial antara investor dan pengusaha. Mason dan Harrison (2002) menekankan bahwa memusatkan perhatian pada proses seleksi semacam itu dapat mengarah pada peluang yang lebih tinggi dari investasi yang sukses.

C. Kriteria Penilaian

Namun, beberapa penelitian telah dilakukan pada perbedaan antara VC dan BAs sehubungan dengan evaluasi mereka terhadap aspek kualitatif. BAs melakukan uji tuntas yang kurang profesional daripada VC, berinvestasi lebih oportunis, lebih mengandalkan naluri dan tidak menghitung tingkat pengembalian internal (Van Osnabrugge dan Robinson, 2000; Sudek, 2006).

Mason dan Stark (2004) mengidentifikasi pentingnya jumlah keuangan dan faktor-faktor lain yang mudah dan dapat diverifikasi, seperti penjualan, bukti pasar dan ukuran sebagai serta perlindungan paten. Keterampilan, pengalaman, rekam jejak, kepribadian pengusaha dan tim manajemen adalah faktor modal manusia yang ditekankan oleh berbagai penulis (Sørensen, 2007; Haines et al., 2003; Mason dan Stark, 2004; Zhang, 2011

D. Metode Penilaian

Selain pertimbangan kualitatif, investor sering mengandalkan lebih banyak metode kuantitatif untuk mencapai perbandingan yang lebih jelas di antara peluang investasi. ern nde (2007) membagi metode evaluasi ke dalam enam kelompok berbeda: neraca, laporan laba rugi, campuran (goodwill), diskon arus kas, penciptaan nilai dan opsi.

E. Faktor Diskon

Penting untuk dicatat bahwa biasanya start-up berteknologi tinggi sepenuhnya dibiayai melalui ekuitas, yang berarti bahwa biaya modal sama dengan biaya ekuitas.

Dalam CAPM, risiko sistematis individu yang terkait dengan perusahaan dinyatakan melalui apa yang disebut koefisien beta, ukuran risiko relatif terhadap kelompok sebaya (Vinturella dan Erickson, 2004). Koefisien beta memiliki dampak signifikan pada biaya modal, seperti persamaan CAPM menunjukkan (ern nde, 2004b; Ai dan Brockett, 2008; Womack dan Zhang, 2003):

dimana: E (Ri) adalah pengembalian yang diharapkan dari modal untuk aset i, Rf adalah suku bunga bebas risiko yang biasanya berasal dari hasil obligasi pemerintah berkualitas tinggi, E (Rm) adalah hasil yang diharapkan dari pasar , [E (Rm) -Rf] adalah premi risiko pasar yang diharapkan, dan i adalah kepekaan pengembalian kelebihan yang diharapkan dari aset i terhadap pengembalian pasar berlebih yang diharapkan, atau juga

Definisi dan Penyesuaian Koefisien Beta Dasar

Parameter penting adalah tingkat bebas risiko dan premi risiko pasar, yang diperlukan untuk menentukan biaya modal atau tingkat diskonto, masing-masing, untuk digunakan dalam CAPM. Untuk menentukan tingkat bebas risiko kami memilih tingkat obligasi pemerintah dan sekuritas treasury sebelum krisis pasar keuangan dimulai: Obligasi Pemerintah Jerman sepuluh tahun menghasilkan pengembalian 4,126% per 1 September 2008 (Bloomberg, 2013). Untuk premi risiko pasar, 5,5% dipilih (ern nde et al., 2013).

Dengan menggunakan CAPM, yang diturunkan Koefisien beta kemudian diterapkan untuk start-up yang dinilai untuk memperkirakan pengembalian yang diperlukan, yang, pada gilirannya, adalah parameter input yang menentukan untuk penilaian perusahaan menggunakan pendekatan DCF.

Tingkat diskonto, yang sesuai dengan tingkat kapitalisasi karena laba atas ekuitas yang diminta mencerminkan biaya modal untuk memulai usaha. Untuk menentukan tingkat kapitalisasi, karakteristik perusahaan teknologi muda harus diperhitungkan. Dalam negosiasi investasi, mengingat pentingnya evaluasi perusahaan untuk negosiasi antara pengusaha dan investor, disarankan untuk mempersiapkannya secara menyeluruh dengan metode penilaian yang diterima di mana semua risiko yang mungkin diperhitungkan.